一、纳思达出售子公司

事实证明，投资有风险，并购需谨慎。

消息显示，近日，“国产打印机龙头”纳思达与办公设备制造商施乐Xerox达成了合作， Xerox同意从包括纳思达在内的股东手中收购激光打印机品牌利盟国际Lexmark International，交易价格为15亿美元（约合人民币109.97亿元）。 通过本次交易，Xerox在入门级、中型和生产级打印市场中所占份额预计将达到全球前五名。

施乐Xerox收购利盟国际 图源：Xerox

尽管15亿美元的交易数额巨大，但这笔生意对纳思达来说并不划算。

要知道，2016年11月纳思达可是以 40.4亿美金（约合290亿人民币） 的现金对价收购的利盟国际，即使这些年来人民币兑美元汇率波动不小，但不管怎么算，纳思达一买一卖之间都亏了一半以上。

此外，当年靠收购利盟国际，纳思达一跃成为全球排名第四的激光打印机厂商，以及行业领先的专用集成电路芯片涉及企业和通用耗材行业领军人， 如今15亿美元贱卖，纳思达估计还要面临规模大幅缩减的难题。

利盟国际旗下产品 图源：Lexmark

二、及时止损

那么问题来了，当年大胆花费近300亿蛇吞象的纳思达，为什么不惜账面亏损、规模缩减，也要出售利盟国际呢？

答案很简单，总结起来就四个字： 及时止损。

事实上，利盟国际被收购之初的表现并没有令纳思达失望。数据显示，2017年到2019年，利盟国际的年营收都超过170亿元，三年间为公司贡献了近15亿净利润。然而， 自2019年后，利盟国际就不复往日风光，营收净利双双下滑，2023年更是大幅亏损89.77亿元，同比减少超6000%。

利盟国际业绩下滑 图源：妙投APP

利盟国际业绩连年下滑还不是最致命的，当年借助杠杆收购将利盟国际收入麾下，这一决策也让纳思达陷入了财务困境。

报表数据显示，2021年三季度、2022年三季度、2023年三季度，纳思达的资产负债率均低于65%。然后， 今年前三季度，该公司资产负债率却上升至71.35%，同比上升12.06个百分点，明显处在阶段高位。

纳思达资产负债率攀升 图源：尺度商业

业绩连年下滑、高额债务负担……纳思达剥离累赘资产已经是势在必行。业内人士指出， 此次重大资产重组，可以让纳思达公司迅速获得大量现金流，为公司的未来发展提供有力的资金支持，同时，也为纳思达优化资产结构、提升盈利能力提供了很好的契机。

从百亿并购到巨额亏损，纳思达的经验也告诉我们，资产收购必须慎之又慎， 即使是投入重金收购的企业，也不一定能如预期般展现其价值，反而还会带来沉重的财务负担和运营挑战。

历史总是惊人相似，国际电商巨头沃尔玛为了有足够的底牌同亚马逊展开竞争， 也曾耗资33亿美元买下电商网站Jet.com ，没想到自收购之后， Jet.com 的流量就一蹶不振，连年亏损，最终被沃尔玛无奈关停，成为一枚弃子。

沃尔玛关停重金收购的Jet.com 图源：CNBC

总而言之，资产收购是一把双刃剑，既能为企业带来快速增长的机会，也可能竹篮打水一场空，因此，企业在做出任何重大收购决策之前，都应进行全面、细致的考量，确保每一步都在可控范围内，最终实现稳健发展。